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    會員登錄|會員注冊 2022年5月12日 星期四

    10 年美債利率沖高回落,收益率曲線倒掛風險加劇

    截至3月18日,10年期中債利率較前一周五僅微幅反彈0.25bp;同時美債利率大幅上行,令中美10年期國債利差較3月11日(前一周五)進一步收窄14bp至65bp。

    2022年3月14日當周,俄烏繼續開啟第四輪談判,美聯儲議息會議加息25bp如期落地,最新點陣圖顯示美聯儲官員對今年加息預期明顯增強,加之后半周油價反彈,10年期美債收益率在市場風險情緒回溫、加息預期及通脹預期走高的共同推動下,周一到周四連續上行,周四升至2.2%的近3年最高水平。不過,周五(3月18日),市場轉向滯脹交易,實際利率走低帶動10年期美債收益率回落至2.14%,但仍較前一周五(3月11日)大幅上行14bp。

    美聯儲加息預期落地后,當前市場主線轉向長期經濟下行預期主導的“滯脹”交易,短期看美債長端利率或將面臨一定下行壓力。但近期能源價格開始反彈,烏克蘭局勢不確定性仍然較強,對俄進一步制裁趨勢明確,估計仍將對通脹預期和美債利率形成向上推力。因此,短期內10年期美債利率仍將在多空博弈中維持震蕩。后續美聯儲主席鮑威爾及其他美聯儲官員將密集發表講話,需要關注相關政策表態是否出現邊際變化。此外,本周將公布2月美國耐用品訂單及3月Markit PMI數據,數據趨勢反映的經濟基本面狀況也是影響美債長端利率走勢的重要因素。

    美債收益率曲線進一步趨平,倒掛風險加劇。3月14日當周,因市場預期美聯儲“鷹派”加息態度將迅速推高對利率政策最為敏感的2年期美債收益率,同時擔心10年期美債收益率可能因政策失誤導致的衰退而受到抑制,美債10Y-2Y期限利差大幅收窄至僅17bp,為2020年2月底疫情爆發以來的最窄水平。截至3月18日,與前一周五(3月11日)相比,各期限美債收益率均不同幅度上行。其中2年期、3年期美債收益率在加息預期下上行幅度最大,分別上行22bp、24bp;5年期、7年期和10年期美債收益率上行幅度也均在10bp以上,分別上行18bp、16bp、14bp; 5年期美債收益率上行4bp; 10年期、20年期、30年期美債收益率則分別上行1bp、8bp、6bp。由此,美債10Y-2Y期限利差大幅收窄8bp至僅17bp,收益率曲線進一步趨平。值得注意的是,美債10Y-3Y、10Y-5Y收益率在本周已出現倒掛。

    截至3月18日,10年期中債利率較前一周五僅微幅反彈0.25bp;同時美債利率大幅上行,令中美10年期國債利差較3月11日(前一周五)進一步收窄14bp至65bp。


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